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सित॰,2025
पहले ही दिन 90% का प्रीमियम—यही सुर्खी है जिसने सोमवार को दलाल स्ट्रीट का मूड बदल दिया। Anondita Medicare IPO के शेयर NSE SME प्लेटफॉर्म पर ₹145 के इश्यू प्राइस के मुकाबले ₹275.50 पर सूचीबद्ध हुए। सब्सक्रिप्शन के दौरान 300 गुना तक बोली लग चुकी थी, लेकिन लिस्टिंग ने ग्रे मार्केट के अनुमान भी पीछे छोड़ दिए।
यह IPO पूरी तरह फ्रेश इश्यू था—₹69.5 करोड़ जुटाने के लिए 48 लाख नए शेयर जारी किए गए। प्राइस बैंड ₹137–₹145 तय हुआ था और लॉट साइज 1,000 शेयर रखा गया, जो SME इश्यू में सामान्य है। निवेशकों का जोश सभी श्रेणियों में दिखा: रिटेल 286.77x, नॉन-इंस्टीट्यूशनल 532.25x और QIB 61.4x। इतनी भारी मांग के बाद आवंटन की संभावना बहुत कम रही होगी, इसलिए लिस्टिंग पर प्रीमियम की भूख स्वाभाविक दिखी।
लिस्टिंग से पहले अनलिस्टेड मार्केट में शेयर करीब ₹234 पर हाथ बदल रहे थे—यानी लगभग ₹89 का GMP (करीब 61%)। लेकिन असल ट्रेडिंग में प्राइस ने 90% की ऊपरी सीमा छू ली, जिसे NSE SME लिस्टिंग के लिए उसी दिन के अधिकतम प्रीमियम कैप के तौर पर लगाया जाता है। साफ है, ग्रे मार्केट संकेत देता है, दिशा तय नहीं करता; असली मांग-आपूर्ति स्क्रीन पर ही तय होती है।
एंकर निवेशकों की एंट्री भी भरोसे का संकेत बनी। SEBI के नियमों के मुताबिक एंकर हिस्से पर चरणबद्ध लॉक-इन रहता है, इसलिए शुरुआती दिनों में फ्री-फ्लोट सीमित होता है—यह भी लिस्टिंग पर तेज़ी का एक कारण होता है।
कंपनी 1990 से सेक्शुअल वेलनेस सेगमेंट में है और उसका फ्लैगशिप ब्रांड COBRA भारतीय बाजार में पहचान रखता है। नोएडा की बड़ी मैन्युफैक्चरिंग यूनिट 562 मिलियन कंडोम सालाना बनाने की इंस्टॉल्ड क्षमता बताती है। आधुनिक टेस्टिंग और क्वालिटी कंट्रोल सिस्टम के साथ कंपनी घरेलू बाजार के अलावा दक्षिण-पूर्व एशिया, अफ्रीका और मध्य-पूर्व में निर्यात करती है।
महत्वपूर्ण बात यह भी है कि कंपनी ने केवल मेल कंडोम तक खुद को सीमित नहीं रखा। उसने फीमेल कंडोम और अन्य वेलनेस उत्पाद जोड़कर पोर्टफोलियो को चौड़ा किया है। ई-कॉमर्स, रिटेल और होलसेल—तीनों चैनलों में वितरण फैला है। सरकारी स्वास्थ्य कार्यक्रमों और कुछ गैर-सरकारी संगठनों के साथ काम करने से संस्थागत ऑर्डर बेस मजबूत रहता है और ब्रांड की विश्वसनीयता भी बनती है।
IPO से जुटाई रकम का उपयोग साफ-साफ बताया गया है—करीब ₹35 करोड़ वर्किंग कैपिटल, ₹6 करोड़ नई मशीनरी और इक्विपमेंट पर, और लगभग ₹20 करोड़ संभावित अधिग्रहणों तथा सामान्य कॉरपोरेट कामों के लिए। यह संकेत देता है कि फोकस केवल क्षमता बढ़ाने पर नहीं, बल्कि वितरण और इन्वेंट्री पर भी है ताकि मांग को तुरंत कैश में बदला जा सके।
सेक्शुअल वेलनेस कैटेगरी में ग्रोथ की असल ड्राइवर्स क्या हैं? शहरीकरण, जागरूकता अभियान, ई-कॉमर्स की पहुंच और युवाओं का बढ़ता खर्च—ये फैक्टर मांग को स्थिर बनाते हैं। महामारी के बाद हेल्थ-हाइजीन की आदतें मजबूत हुईं, जिससे ब्रांडेड उत्पादों की ओर झुकाव बढ़ा। सरकारी वितरण कार्यक्रम और संस्थागत टेंडर भी वॉल्यूम के लिए अहम स्तंभ हैं।
लेकिन यह मैदान खाली नहीं है। बड़े ब्रांड—जैसे Durex और Manforce—मार्केटिंग और डिस्ट्रीब्यूशन में मजबूत हैं। सरकारी टेंडर में कीमत और क्वालिटी दोनों पर कड़ी प्रतिस्पर्धा होती है। ऐसे में निर्माण दक्षता, रॉ मटेरियल की कुशल खरीद और डिलीवरी की टाइमिंग ही मार्जिन बचाते हैं।
कच्चे माल की कीमतों में उतार-चढ़ाव एक बड़ा जोखिम है। नेचुरल लेटेक्स के दाम ग्लोबल सप्लाई और मौसम पर निर्भर करते हैं। कीमतें चढ़ीं तो मार्जिन पर दबाव आता है, खासकर फिक्स्ड-प्राइस टेंडर में। एक्सपोर्ट से राजस्व आता है तो करेंसी मूवमेंट का असर भी पड़ेगा—रुपया कमजोर हुआ तो फायदा, मजबूत हुआ तो मार्जिन घट सकता है।
क्वालिटी और रेगुलेशन दूसरी बड़ी कसौटी हैं। इस सेगमेंट में सर्टिफिकेशन, बैच टेस्टिंग और ट्रेसबिलिटी को लेकर सख्ती रहती है। किसी भी गैर-अनुपालन का असर सीधे टेंडर एलिजिबिलिटी और ब्रांड ट्रस्ट पर पड़ता है। कंपनी का दावा है कि वह ग्लोबल स्टैंडर्ड्स के मुताबिक सर्टिफिकेशन रखती है, इसलिए निर्यात और संस्थागत बिक्री संभव हो पाती है।
IPO के बाद फंड का उपयोग कंपनी की रणनीति समझाता है। वर्किंग कैपिटल पर बड़ा हिस्सा रखना बताता है कि कंपनी तेजी से ऑर्डर टर्नअाउंड चाहती है—कच्चा माल, तैयार माल और रिसीवेबल्स का चक्र छोटा रखने से बिक्री बढ़ने के साथ कैश फ्लो संभलता है। नई मशीनरी पर खर्च क्षमता, ऑटोमेशन और क्वालिटी में सुधार की ओर इशारा करता है। संभावित अधिग्रहण भविष्य में प्रोडक्ट मिक्स या नए बाजारों में एंट्री का रास्ता खोल सकते हैं।
SME लिस्टिंग्स की एक खासियत—वोलैटिलिटी। फ्री-फ्लोट कम, निवेशक आधार सीमित और सर्किट फिल्टर अलग होते हैं, इसलिए शुरुआती दिनों में मूवमेंट तेज देखे जा सकते हैं। बड़े ओवरसब्सक्रिप्शन के बाद रिटेल को कम आवंटन मिलता है, नतीजा—लिस्टिंग पर डिमांड और भी तंग हो जाती है। लेकिन जैसे-जैसे शेयर हाथ बदलते हैं, मुनाफावसूली भी आ सकती है।
ग्रे मार्केट प्रीमियम पर एक नोट—यह अनौपचारिक है और किसी एक्सचेंज या रेगुलेटर द्वारा मान्यता प्राप्त संकेतक नहीं। GMP सेंटिमेंट दिखाता है, वैल्यूएशन नहीं। लिस्टिंग के बाद असली टेस्ट कंपनी के नतीजों और एग्जीक्यूशन पर होता है—ऑर्डर बुक, क्षमता उपयोग, सकल मार्जिन, और नकदी प्रवाह जैसे नंबर अगले कुछ क्वार्टर में तस्वीर साफ करेंगे।
निवेशक किन संकेतों पर नजर रखें? एक—राजस्व और मार्जिन की ट्रैक रिकॉर्ड और उनका स्थायित्व। दो—टेंडर-आधारित बिजनेस का अनुपात और प्राइसिंग पावर। तीन—रॉ मटेरियल कॉस्ट पास-थ्रू की क्षमता। चार—नए उत्पाद (जैसे फीमेल कंडोम) का योगदान और ई-कॉमर्स से आने वाली बिक्री। पांच—कलेक्शन साइकल और वर्किंग कैपिटल टर्न।
एंकर लॉक-इन के चरण खत्म होने के आसपास संस्थागत हिस्सेदारों की रणनीति पर भी बाजार अक्सर प्रतिक्रिया देता है। इसलिए उस समय वॉल्यूम और प्राइस एक्शन तेज हो सकते हैं। यह सामान्य है और SME शेयरों में कई बार देखा गया है।
कंपनी के लिए आगे की चुनौती ब्रांड को अगले स्तर पर ले जाने की है। सेक्शुअल वेलनेस में कैटेगरी एजुकेशन, प्रोडक्ट इनोवेशन और भरोसेमंद क्वालिटी सबसे बड़ा हथियार हैं। भारत जैसे बड़े और विविध बाजार में टियर-2/3 शहरों तक कारगर डिस्ट्रीब्यूशन बनाना और डिजिटल पर सही संदेश देना—यही लंबी पारी तय करेगा।
मौजूदा लिस्टिंग प्रीमियम भावनाओं का निचोड़ है—उच्च ओवरसब्सक्रिप्शन, सीमित फ्री-फ्लोट और भरोसेमंद ब्रांड कहानी। लेकिन असल वैल्यूएशन की बहस नतीजों के साथ होगी। फिलहाल इतना साफ है कि Anondita Medicare ने SME बाज़ार में वो ऊर्जा वापस लाई है, जो पिछले कुछ महीनों में कई इश्यूज़ के मिस्ड अपेक्षाओं के बाद कम दिख रही थी।
